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医药股市值蒸发三千亿 药企真没钱赚了?

2018-12-12 19:44
来源: 澎湃新闻
编辑:东方财富网

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  国家医保局主导的“4+7”城市药品带量采购预中标结果出炉后,连续三个交易日,A股医药板块大幅回调,医药上市公司市值蒸发逾3000亿元。

  12月10日,医药指数(880400)再度跳空下行,收跌1.73%。在最近连续三个交易日,乐普医疗华东医药辅仁药业普利制药阶段下跌超过20%。

  “资本市场明显反应过度了。4+7城带量采购作为一个试点,我对它的看法是——定调积极,继续观望。”一位医疗产业投资专业人士向澎湃新闻记者表达了自己的看法。

  他的观点是,在带量采购基础上,中国的药品价格下调30%-50%可以承受。

  药企还有钱赚吗?

  药品带量采购是在集中采购的基础上提出的,指的是在药品集中采购过程中开展招投标或谈判议价时,要明确采购数量,让企业针对具体的药品数量报价。这种明确采购量的采购方法被称为带量采购,也是我国多年来药品采购一直争取达到的目标。

  4+7带量采购是指国家组织药品集中采购试点,试点地区范围为北京、天津、上海、重庆四个直辖市,和沈阳、大连、厦门、广州、深圳、成都、西安等7个省会城市或计划单列市。

  数据显示,本轮带量采购最终拟中标的品种为25个,6个品种流标,药品的平均降价幅度达到52%,其中降价力度最大的是正大天晴生产的恩替卡韦分散片,降幅超过90%,一片药仅售0.62元。

  药价的大幅下调是引发资本市场恐慌的导火索,敏感的投资机构提出疑问:如此打折,药企还有利可图吗?中国的制药行业还能发展吗?

  “药企只有获得了足够的利润才能反哺其他产品的研发投入,药价被压得过低,我担心会伤害到中国医药行业的整体创新力。”有从事新药研发的专业人士向澎湃新闻记者表达了自己的担忧。

  另一位常年服用辉瑞生产的“络活喜”降压药的消费者抱怨称,他表示承诺对某一种产品的销量会使医生的处方选择受到很大限制:“我不认为国产药能做到和进口药一样好。”在本次竞标中辉瑞没能成为苯磺酸氨氯地平片(商品名“络活喜”)的中标者。

  “必须用医改的全局观来理解带量采购。”一名有药监部门工作经验的业内人士向澎湃新闻记者指出,“带量采购属于整个医改的顶层设计中的重要组成部分,这不是做还是不做的问题,是必须要做的问题。”

  上述业内人士表示,部分药品降价幅度看起来很吓人,但平均52%的降幅在合理的范围之内,“中国药品价格中有30%-50%实际上是给药厂之外的各个环节拿走的,降下来的这部分费用原本也不会进入药厂的口袋。”

  按这名业内人士的说法,通过挤压掉药品出厂后由于销售推广、市场广告、渠道流通等带来的 “水分”,把医院收入中来自药品回扣的转移支付的部分砍掉,从而真正地把中国畸高的药价降下来。紧接着,第二步就是提高现有医疗服务的价格,改变医院的收入结构,让医疗机构的真正价值能够显现。这样就不难理解带量采购对于医改的意义。

  在该业内人士看来,带量采购带来的降价对企业利润的影响是暂时的。阵痛期是肯定有的,从长期来看就是以量换价的过程,可以把利润维持在一个合理的空间水平。更重要的是,监管部门对制药企业的质量要求更高了,需要制药企业真正从产品上下功夫,从生产、运营体系上提升,降本增效,整体提高我国医疗投入资源的效率。

  而另一位外资药企的管理人员也在朋友圈里表示,中国的仿制药企业会向美国的Teva、Mylan这样的仿制药巨头看齐,未来医药行业会向精细化工行业转变。

  外资药企在华面临最大变局

  带量采购的结果公布以后,有外资药企人士以“惨烈”来形容——25个品种,只有两家外资药企中标。

  上文提到的医疗产业投资专业人士还向澎湃新闻记者表示,经过这一轮带量谈判,看起来A股和港股的医药板块风声鹤唳,实际上真正受到影响的是外资药企,未来的医药市场格局变化将以外资药企市场份额的全面收缩为标志。

  按照《4+7城市药品集中采购文件》,参与竞价的品种主要是原研药、国家制定的仿制药参比制剂以及通过了仿制药一致性评价的品种。

  “这么规定的目的就是为了能够在保证质量的基础上控费,让低价导向和质量选择并不矛盾。”上述医疗产业投资专业人士称。

  一位从事医药咨询行业的人士则认为,即便是通过了一致性评价的品种,很多药企未来可能不按照一致性评价的药品生产标准生产,为了降低成本,偷工减料,篡改生产数据,等等都有可能发生。

  最终的竞标结果显示,拟中标的25个品种中,22个为通过了仿制药一致性评价的药品,3个为原研药,只有阿斯利康和中美施贵宝两家外资药企中标。其余参与竞标外资药企辉瑞、葛兰素史克、赛诺菲、诺华在第一轮报价的预中标阶段就已经出局。

  “有人认为仿制药一致性评价是为了清理国内的仿制药厂,而我认为,一致性评价真正的矛头是指向外资原研药厂的,它的最终目的为了降医保支出,把不愿让利的外资药企市场份额交给优质的仿制药企业,从而为其他创新药进入医保腾挪出空间。”上述专家指出。

  按照国际惯例,原研药品在专利期过之后,随着仿制药竞品的进入,就会面临价格上的专利悬崖。但这一现象却很少在国内发生,主要原因就是过去中国的仿制药质量参差不齐,难以与原研药比肩,从而让原研药在专利期后依然能够保持市场垄断地位,以往的中标价格也比仿药多几倍,甚至十几倍。

  以此次竞标通过的品种为例,25个品种中有15个品种在2017年市场份额最高的生产商为外资或外资药企在中国的合资企业,市场份额几乎都在50%以上。

  有分析认为,在此轮竞标中一些外资药厂在报价上较为谨慎,是因为不想因为大幅降价而失去11城之外市场的丰厚利润。但也有分析指出,随着带量采购试点范围的扩大,原研药的降价过渡期结束,很有可能采取大幅杀价,以保住全国市场。

  支付方式变革

  在本次国家医保局牵头的4+7带量采购试点之前,也有部分城市曾小范围地尝试过带量采购。但由于参与价格谈判是一方,实际采购的是另一些人,这导致很多支付方式都落成了空话。

  再加之,目前国内很多公立医院欠药企应收账款非常严重,常常将药企的账期拖至两三年之久。这就使得药企背负沉重的财务成本,导致降价后的药品仅有的一点利润也被侵蚀。在本次带量采购实施以前,不少人都提出了类似的担忧。

  但上述专业人士认为类似的情况很难重现:“最大的突破是明确了支付由医保局托底,本次带量采购是以国家医保局保证支付为基础的。文件明确指出,医疗机构按照合同与企业结算,严查医疗机构不按时结算问题,医保基金在总额预算的基础上,按不低于采购金额的30%提前预付医疗机构。”

  另外,文件对于支付流程和方式也做了严格的规定,中标企业和配送公司结算,试点城市当地的4+7带量采购工作机构与配送公司结算,分三次付款,协议签订后支付50%,协议执行过半支付45%,协议期满再支付剩下的5%。

  医药股纷纷表态

  在受到股价下跌的影响之后,不少医药股纷纷对带量采购的影响给出了判断和评价。

  这次投标的最大赢家华海药业(600521)在公告中称,带量集采拟中标价格与原中标价相比有一定程度下降,公司后续签订采购合同并实施后,将有利于扩大相关产品的销售,提高市场占有率,促进公司国内市场的开拓,提升公司的品牌影响力,对公司的未来经营业绩产生积极的影响。

  进入预中选,却在第二轮谈判中因政府报价过低而放弃的普利制药(300630),事后在投资者平台上表示,落选不会对公司的业绩产生影响,带量采购也不会带来市场格局的变化,因为注射用阿奇霉素仍然是目前市场上唯一通过一致性评价的品种。公司将继续按照原节奏努力推进各地的招标工作,同时持续开发新的产品线来保持公司未来的增长。

  受政策冲击显著的乐普医疗在12月6日当天,便迅速召开机构电话会议,参会机构多达804家,与会人员超过1400人。乐普医疗明确表示,不担心受国家药品带量采购的影响。公司称,尽管未中标此次带量(预估50%)采购标的,但还将与原研厂家参与11个城市剩余的50%的市场份额,按照阶梯降价的要求,公司或能获得其中15%~20%的份额,预计明年在11个城市的医疗机构的市场份额相比目前仍有一定增长。

  乐普医疗在12月10日盘后发布公告称,公司仍然有机会与竞争伙伴竞争剩余50%市场,总体来讲带量采购事件对公司2019年药品营收未构成大的影响。

  与乐普医药相同命运的还有复星医药(600196),复星医药多家子公司参与了竞标但都未能入选。复星医药表示,未来将进一步抓住仿制药一致性评价的机遇,力争确保扩大优势品种的市场地位,重新布局产品的市场地位。

  主要生产中枢神经药物的恩华药业(002262)在回答投资者提问时称,“4+7”带量采购是国家医保政策针对目前国情所采取的有益调整实施措施,长期而言,有利于国民医疗健康事业的稳定发展,也有利于医疗产业的可持续成长。会促进医药公司优化产品结构,增加研发投入,降低生产成本,提高产品附加值。

(文章来源:澎湃新闻)

(责任编辑:DF134)

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